ЄЦБ: що буде з процентною ставкою

З настанням 2023 року і деескалацією інфляції, що спостерігається в останні два місяці, не тільки з’явилися, а й «множаться» дискусії про те, як діятиме Європейський центральний банк щодо посилення монетарної політики.

ЄЦБ з середини минулого року розпочав цикл підвищення ставки, який нині підняв ключову ставку з -0,50% до +2,00%. Збільшення на 2% відбулося після двох підвищень на 75 базисних пунктів та двох на 50 базисних пунктів, це найагресивніше підвищення ставок в історії ЄЦБ.

Розбіжності всередині ЄЦБ щодо відсоткових ставок

Крістін Лагард на прес-конференції після закінчення останнього засідання ЄЦБ на початку грудня минулого року ясно заявила, що центральний банк збереже свою поточну політику щодо підвищення процентних ставок (нагадується, що процентні ставки у грудні підвищилися на 50 базових величин). Метою було і залишається своєчасне повернення інфляції до розумних рівнів.

З іншого боку, зараз робляться ставки на те, чи ЄЦБ залишиться на цьому шляху, і коли настане помірне підвищення відсоткових ставок. Наразі всі згодні з тим, що на наступних двох засіданнях (перше наступного тижня 2 лютого та друге у березні) політики збільшать відсоткові ставки на 50 базисних пунктів. Звідси виникає запитання, а що далі? Якщо інфляція показує ознаки послаблення, чому тоді вона більш ніж у чотири рази перевищує офіційну мету ЄЦБ у 2%?

Що кажуть експерти

Для стратега фіксованого доходу UniCredit Франческо Марії Ді Белли невизначеність полягає в тому, що ЄЦБ буде робити після березня, в той час як деякі члени його ради також висловилися за підвищення ставок у другому кварталі. «Масштаб цих підвищень залежатиме від прогнозу інфляції. Менш сильний ціновий тиск може дозволити ЄЦБ продовжити підвищення на 25 базисних пунктів у травні та червні, а не на 50 базисних пунктів», – зазначає він в інтерв’ю CNBC.

Грошові ринки готуються до підвищення на 50 базисних пунктів у лютому та березні, але, як повідомляється, Фабіо Панетта заявив цього тижня, що ЄЦБ не слід заздалегідь брати на себе подальші кроки напередодні березневого засідання.

Як зазначає Девід Онєгліа, директор TS Lombard, слова Панетти говорять про те, що “голуби” ЄЦБ (чиновники, що виступають проти агресивної монетарної політики) перегруповуються, але “яструби” (прихильники агресивної монетарної політики), схоже, мають перевагу принаймні , на наступних двох засіданнях, на яких базовий сценарій його фірми передбачає два підвищення ставки на 50 базисних пунктів.

«Наскільки далеко ЄЦБ зможе зайти після березня ще невідомо. Номінальна відсоткова ставка між 3,50% та 3,75% виглядає ймовірною, але ЄЦБ не може досить далеко і надовго відхилятися від Федеральної резервної системи США», – каже він.

Звичайно фінансові ринки думають інакше, оскільки опитування Reuters показало, що вони очікують на припинення підвищення процентних ставок у другому кварталі, коли ключова процентна ставка досягне 3,25%.

З іншого боку, після нещодавнього поліпшення макроекономічних даних у США є відчуття, що ФРС може покласти край власному циклу посилення грошово-кредитної політики. “Якщо США увійдуть у більш глибоку, ніж очікувалося, рецесію, і ФРС буде змушена агресивно знизити відсоткові ставки у відповідь, пауза ЄЦБ у підвищенні ставок може настати раніше”, – вважає Онелья.

У тому ж ключі висловився Ендрю Кеннінгем з Capital Economics, який також очікує підвищення відсоткових ставок у діапазоні 50 базисних пунктів на лютневому та березневому засіданнях, після чого піде більш помірне підвищення на 0,25% у травні та червні. Він стверджує, що надалі монетарна політика не змінюватиметься до другої половини 2024 року.

Проте він також орієнтується на шлях дезінфляції протягом найближчих місяців у міру зниження вартості енергоносіїв. “Риторика залишатиметься агресивною і говоритиме про необхідність для ЄЦБ дотримуватись курсу, не уточнюючи при цьому розмір та термін підвищення процентних ставок”, – зазначає він.

Source link