Як американські банки заробляють на російських облігаціях

Великі американські банки, можливо, вже покинули Росію у рамках західних санкцій, але це не означає, що вони перестали заробляти гроші на вторгненні Кремля до України.

Продаж російського боргу, через санкції пов’язаного з вторгненням в Україну, створив вікно для нового виду арбітражу, який створює благодатний ґрунт і безліч можливостей для легкої наживи.

Як показує CNN Business, американські банки, по суті, купують російські державні або корпоративні облігації, які різко впали в ціні, поряд із свопами кредитного дефолту, які є запорукою можливого дефолту позичальника.

Зазвичай така торгівля не працює, однак, оскільки інституційні інвестори намагаються швидко позбавити свої портфелі всього, що пов’язано з Росією, ціни на облігації падають швидше, ніж хеджування.

Різке зростання обороту

У тому ж звіті йдеться, що оборот ринку державних облігацій досягнув $7 млрд з 24 лютого по 7 квітня, з $5 млрд у відповідному періоді 2021 року. Насправді, за даними Bloomberg, обсяг операцій із російським корпоративним боргом збільшився до 2-річного максимуму після вторгнення Росію до України.

Водночас, дані сайту MarketAxess показують, що держборг Росії був проданий в обсязі 7 млрд доларів у період з 24 лютого по 7 квітня, з 5 млрд доларів за аналогічний період 2021 року — зростання на 35%.

“Пристрасті” за російськими облігаціями

Російські облігації торгуються з шаленою швидкістю, заявив CNN Філіп Ніколс, експерт з Росії та корпоративної соціальної відповідальності та професор Уортонської школи Пенсільванського університету. “Є багато спекулянтів, які купують ці облігації, які сильно деградували і перебувають на межі перетворення на сміття”, – сказав він.

Ніколас каже, що йому постійно дзвонять аналітики, які цікавляться, чи має сенс потенційна угода. “Різниця в російському державному боргу наразі вражаюча”, – сказав він. «Вони заробляють незвичайну суму грошей щодо обсягу».

Вартість забезпечення російського боргу зросла до 4300 базисних пунктів 5 квітня з 2800 на день раніше.

Процентні ставки

Водночас, ставки по облігаціях різко впали — з терміном погашення у 2028 році вони торгуються лише по 0,34 долара за долар. Це означає, що страхування російських цінних паперів на суму 10 млн. доларів може коштувати трохи більше 4 млн. доларів, зазначає The Economist.

Зі свого боку Financial Times повідомила, що хедж-фонди, такі як Aurelius Capital Management, GoldenTree Asset Management та Silver Point Capital, збільшили свою присутність на російських ринках, в основному за рахунок покупки корпоративних облігацій. Фінансові установи США, такі як JPMorgan Chase та Goldman Sachs, сприяють цим транзакціям.

“Це Уолл-стріт”, – сказала CNN Кеті Джон, голова відділу стратегії фіксованого доходу в Центрі фінансових досліджень Schwab. «Мене не дивує, що вони побачили якесь віконце, яке можна використати для заробітку».

«Санкції ми не порушуємо»

Представники JPMorgan кажуть, що діють як посередники, просто намагаючись допомогти клієнтам. «Як трейдери, ми допомагаємо клієнтам знизити ризики та керувати їх впливом на Росію на вторинних ринках. Жодна з угод не порушує санкції і не приносить користь Росії», – сказав представник банку.

Якщо клієнти хочуть швидко позбавитися впливу Росії, вони можуть звернутися до російських олігархів, які з радістю куплять державні облігації, сказав Роберт Тріпп, головний інвестиційний стратег та голова відділу глобальних облігацій у PGIM Fixed Income. Продаж російського боргу американським хедж-фондам утримує відсотки від “російських рук”.

Угоди є законними і прибутковими, сказав Ніколс, але мають дуже спекулятивний характер і схильні до значних коливань у зв’язку з новинами про вторгнення Росії в Україну та подальші санкції. Існує також тривожний розрив між Уолл-стріт та реальним станом світової економіки: зазвичай інвестори засновують свою оцінку російського боргу на тому, чи буде він погашений, а ймовірність погашення залежатиме від сили та стійкості російської економіки, але це не так.

Source link