Південь рятує Єврозону від глибокої рецесії… Поки що…

Відновлення туристичної індустрії у країнах південної Європи компенсує стрімке падіння економіки на півночі та, схоже, має шанси обмежити рецесію Єврозони загалом у третьому кварталі.

Goldman Sachs виявляє реальний розрив у темпах зростання між півночі та півднем Єврозони, але цього разу у виграшному становищі знаходяться країни півдня, і саме вони підвищують середні темпи зростання.

Греція, Іспанія та Португалія демонструють високі показники в секторі туризму, і їхнє зростання запобігає глибокій рецесії в Єврозоні. Однак інвестиційний гігант вважає, що рецесія вже стала реальністю для Єврозони, оскільки вона вже розпочалася у третьому кварталі, і очікує, що вона продовжиться в останньому кварталі року.

Як зазначає Goldman Sachs, індикатори поточної активності показують, що у багатьох країнах європейського півдня у літні місяці спостерігається значне зростання. Загалом індикатори PMI показують, що економічна активність у секторі послуг значно сповільнюється у всій єврозоні, але південні країни демонструють впевнене зростання у сфері послуг та, зокрема, туризму, хоча цей сектор особливо чутливий до розвитку пандемії. Goldman Sachs також бачить великі можливості для подальшого зростання у секторі туризму у південних країнах. Як він зазначає, дані на даний момент дані про туристичний трафік у літні місяці відзначають дуже хороший туристичний сезон, який може значно прискорити економічне зростання в Греції, Іспанії та Португалії. У той же час ті ж показники вказують на скорочення економіки у великих країнах європейської півночі, таких, як, наприклад, Німеччина.

Goldman Sachs говорить про розрив у темпах зростання між півднем та півночі, але на користь першого.

Проте впевнене зростання південних країн компенсує швидке уповільнення економіки північних країн і, схоже, що у третьому кварталі спад у Єврозоні загалом значно скоротиться. Дані вказують на уповільнення темпів зростання в Єврозоні, оскільки складовий індекс менеджерів із закупівель (PMI) у серпні впав ще нижче за позначку в 50 пунктів, що відокремлює зростання від рецесії. Водночас ситуація на європейському газовому ринку продовжує викликати занепокоєння, хоча заспокоює той факт, що перша та третя економіки Єврозони, Німеччина та Італія досягли своїх цільових показників за обсягами зберігання газу, причому з випередженням встановлених термінів. Проте, як зазначає Goldman Sachs, водночас ціни на газ залишаються на дуже високому рівні, а постачання цього палива різко скоротилося через трубопровід “Північний потік – 1”, що підриває економічне зростання.

Тим часом у Німеччині споживання газу було значно заміщене нафтою, і попит на газ різко знизився (у зв’язку з його недоліком, а не зі зниженням споживання. Прим. редакції). Споживання цього палива знизилося майже на 25% порівняно із середнім показником за останні п’ять років. Як зазначає Goldman Sachs, найближчими місяцями може відбутися значне скорочення видобутку внаслідок цього спаду.

Що стосується інфляції, то американський інвестиційний гігант очікує, що в четвертому кварталі цього року інфляція становитиме в середньому 10,3%, при цьому ціни на газ, швидше за все, залишаться на високому рівні. Загалом він очікує, що рецесія в Єврозоні буде м’якою: скорочення ВВП становитиме 0,1% у третьому кварталі та 0,2% у четвертому кварталі. Однак у випадку, якщо Єврозона зіткнеться з більш серйозним дефіцитом постачання газу, Goldman Sachs вважає, що існує ризик занурення в рецесію, причому набагато глибшу та тривалішу. При цьому найбільше постраждають Німеччина та Італія, де ВВП знизиться ще більше, тоді як Франція та Іспанія продовжать демонструвати позитивні темпи зростання.

Нарешті, щодо подальших дій ЄЦБ, він, як і раніше, вважає більш ймовірним підвищення ставки на 50 базисних пунктів на вересневому засіданні, оскільки банк підштовхують до агресивних дій після швидкого підвищення вартості запозичень Федеральною резервною системою США, але водночас його простір для маневру обмежена рецесією, що насувається в Єврозоні. Однак, враховуючи нещодавні заяви чиновників ЄЦБ, які закликають розглянути можливість підвищення ставки на 75 б.п., не можна виключати такого несподіваного кроку у вересні. Goldman Sachs очікує, що банк уповільнить темпи підвищення процентних ставок, підвищивши їх на 25 б.п. у жовтні, тож до кінця року базова ставка буде на рівні 1,5%.

Source link