Навіщо Ердоган обвалює турецьку ліру

На Туреччину чекають складні часи. Висока інфляція та негативні відсоткові ставки роз’їдають доходи та заощадження людей.

Причина в тому, що президент Ердоган зробив крок “Радуйся”, щоб врятувати свою політичну спадщину. Наразі він займається девальвацією турецької ліри, щоб встановити позитивний торговельний баланс. Якщо йому вдасться цього, Туреччина зможе уникнути звернення до Міжнародного валютного фонду (МВФ) за позикою. Висока інфляція – це ціна, яку він готовий за це заплатити.

Жителі Стамбула вишикувалися в чергу за дешевим хлібом

Сьогодні Ердоган підкріпив свій хід :

Центробанк Туреччини 16 грудня знизив ставку тижневого репо на 100 базисних пунктів до 14% відповідно до очікувань ринку.
Центральний банк Туреччини звинуватив зростання споживчих цін у «змінах обмінних курсів та факторах пропозиції, таких як зростання світових цін на продовольство та сільськогосподарські товари, обмеження пропозиції та зміни попиту».

У ньому йдеться про те, що протягом перших трьох місяців 2022 року буде проведено переоцінку «всіх аспектів основи політики».

Процентна ставка центрального банку Туреччини зараз 14%, тоді як останній офіційний рівень інфляції становить 21%. Реальний рівень інфляції помітно вищий.

Центральний банк лукаво звинувачує зростання споживчих цін у «змінах обмінних курсів». Обмінний курс валюти, що вільно обертається реальною процентною ставкою, різницею між номінальною процентною ставкою та інфляцією:

Щоб зрозуміти так звану кризу ліри, ви повинні розуміти базову механіку валютних та ринків облігацій. Найважливішим фактом є те, що відсоткові ставки та обмінні курси визначаються спільно. Центральний банк Туреччини може контролювати або обмінний курс, або процентну ставку – він не може контролювати і те, й інше у світі вільних потоків капіталу.

З 2014 року ліра поступово падає, а цього року різко впала.

Станом на 1 лютого 2021 року турецька ліра коштувала 14,5 цента США. Сьогодні її вартість становить 6,4 центи США. Туреччина має імпортувати всю необхідну їй нафту та газ. Вони оцінюються у доларах США. Сьогодні турецькому таксисту за заправку бензобака потрібно платити вдвічі більше ніж рік тому. Підвищення ціни енергію поширюється попри всі інші товари та. Пшеницю необхідно збирати, сушити, транспортувати, подрібнювати та піддавати кірці, щоб вона стала хлібом. Ціни на хліб у Туреччині регулюються, але пекарні не можуть дозволити собі субсидувати свою продукцію.

Збанкрутують:

Коли справа доходить до хліба, священного продукту, який турки традиційно їдять з кожним прийомом їжі, уряд втрутився, змусивши пекарні продавати традиційний білий хліб за нижчою ціною, ніж його собівартість, сподіваючись скоротити інфляцію, здатну посіяти невдоволення і знизити шанси на обрання Ердо за 18 місяців.

Продуктові магазини були змушені дотримуватися фіксованої ціни на продаж хліба, встановленої Палатою пекарень, торговельною асоціацією, але більшість пекарів заявили, що наказ надійшов від центрального уряду.

Проте, на знак глибини економічної кризи, продаж хліба падає, а пекарні, змушені тримати ціни на встановленому рівні, попереджають, що їм загрожує банкрутство.

«Я не можу розгорнути бізнес, – сказав 39-річний Ахмет Укар. – Ціна на борошно продовжує зростати».

Пан Укар сказав, що під час пандемії він вліз у борги на 100 000 лір і тепер у зв’язку з обвалом валюти бореться з невизначеністю, викликаною коливаннями цін. “Неможливо зрозуміти, що уряд збирається робити далі”, – сказав він.

Президент Туреччини Реджеп Тайіп Ердоган хоче зменшити відсоткові ставки. Він стверджує, що високі відсоткові ставки викликають інфляцію і посилається проти них на релігійні мотиви. Це нісенітниця. Насправді Ердоган хоче чистого меркантилізму, щоб зменшити вартість турецької ліри для збільшення експорту:

Ердоган домігся постійної девальвації ліри, ефективно знизивши питомі витрати на робочу силу в Туреччині і тим самим зробивши турецьких робітників більш конкурентоспроможними порівняно з німцями. Це те, що економісти називають політикою «розору свого сусіда». [..] [Y] Ви не зможете зрозуміти, що задумав Ердоган, якщо не оціните правлячу логіку. Фінансові інвестори можуть скидати активи в лірах, але за більш слабкої ліри турецькі товари справді стають конкурентоспроможнішими на внутрішньому та європейських ринках, а Туреччина дійсно стає більш привабливим місцем для прямих іноземних інвестицій для глобальних виробничих компаній, які прагнуть знизити питомі витрати на робочу силу.

Логіка навряд чи нова. Американці вже давно стверджують, що Китай втручається у валютні ринки, щоб зробити китайські товари більш конкурентоспроможними. Таке ж звинувачення було висунуто проти Японії, коли вона загрожувала стати номером один.

[T] Немає нічого нового в тому, що країна середнього розміру прагне слабкої валюти, щоб стати більш конкурентоспроможною. З точки зору доктрини економісти не хочуть говорити, що така політика будь-коли може бути ефективною. Але доказом пудингу є його поїдання. Країни проводять конкурентну девальвацію, бо вони працюють. Справді, турецький експорт захоплено обізвався.

Туреччина – експорт (за 10 років)

Через торгову економіку:

Експорт із Туреччини зріс на 20,1% порівняно з роком раніше, до рекордного рівня 20,79 млрд доларів США у жовтні 2021 року, на тлі подальшого відновлення світового попиту та падіння ліри. Зріс продаж промислової продукції (20,3%), сільськогосподарської продукції (12,5%), а також гірничодобувної промисловості та кар’єрів (19,9%). Основним партнером з експорту була Німеччина, за нею йдуть США, Великобританія, Ірак та Італія.

Незважаючи на зростання експорту та туризму, яке також приносить долари США, торговий баланс Туреччини у жовтні все ще був негативним – 1437,90 млн. доларів США. Але це краще ніж дефіцит 2591,34 мільйона доларів США у вересні. Туреччина залишила лише кілька мільярдів доларів у резервах центрального банку, і вона більше не може дозволити собі торговий дефіцит. Таким чином Ердоган намагається досягти позитивного торговельного балансу, при якому Туреччина експортує більше, ніж імпортує, а також залучає додаткові туристичні доходи: знизити вартість ліри -> збільшити експорт та туризм -> збалансувати торгівлю.

Туреччина – торговий баланс (10 років)

Якщо це не спрацює, то найближчим часом у Туреччини закінчаться долари США, і їй доведеться звернутися до МВФ: попросити велику позику в доларах. Це відбудеться, як і всі кредити МВФ, із жорсткими політичними вимогами. Це було б приниженням для Ердогана. У 2013 році, на піку його успіху, як політика і незадовго до того, як він став президентом, Туреччина була безмірно горда виплатою свого останнього кредиту МВФ :

Заступник прем’єр-міністра Туреччини Алі Бабаджан натиснув на кнопку погашення останнього внеску перед Міжнародним валютним фондом (МВФ) у вівторок, і Туреччина додатково зобов’язалася МВФ надати кредит у розмірі 5 мільярдів доларів США.

Останній внесок Туреччини перед МВФ був перерахований Бабаджаном та заступником міністра фінансів Халілом Джанакчі у Центральному банку Туреччини в Анкарі. Бабаджан наголосив, що Туреччина має пишатися виплатою боргу МВФ, з яким Туреччина уклала 19 угод Stand-By.

Туреччина виплатила свій 52-річний борг МВФ, до якого вона приєдналася у 1947 році, завдяки політичній стабільності та фінансовій дисципліні.

Прохання про нову підтримку МВФ ганьбить Ердогана. Це також відчинить двері для втручання США у політику Туреччини. Тому не дивно, що він щосили намагається цього уникнути.

Але, звичайно, те, що він робить, загрожує величезним ризиком:

Головний ризик у тому, що інфляція може вийти з-під контролю. Почасти нещодавній сплеск є просто «перенесенням» вищих цін на імпортні товари внаслідок слабшої ліри. Це, за визначенням, минуще. Реальний ризик – це спіраль очікувань. Якщо економічні суб’єкти очікують на дедалі вищу інфляцію, ситуація може вийти з-під контролю.

Мені здається, що спіраль очікування вже відбувається. Цей графік є інверсією валютного графіка вище. Він показує, як ключка збільшує кількість турецьких лір, необхідних для покупки 1 долара США. Із середини листопада вартість ліри різко впала.

Ердоган міг зупинити падіння ліри сьогодні:

Щоб утримати загрозу [спирали ожиданий], центральному банку Туреччини, зрештою, доведеться підвищити відсоткові ставки, що також стабілізує ліру Парадоксально, але ми дізнаємося, що ставка Ердогана вдалася саме тоді, коли він капітулює. Допустивши підвищення облікової ставки, тим самим стабілізуючи ліру та стримуючи інфляцію, він забезпечив би постійну девальвацію та відновив макроекономічну стабільність. Ключ у тому, щоб знати, коли потрібно скинути карти. Ердоган показав себе здатним на таку тактичну гнучкість. Як зазначає FT, він “хитрий прагматик”, який дозволив центральному банку “підвищувати процентні ставки під час попередніх епізодів волатильності валюти”. Однак цього разу він,здається, сповнений рішучості реалізувати свою ідеологічну відданість низьким відсотковим ставкам» .

Наказавши сьогодні центральному банку знову знизити відсоткову ставку, Ердоган досяг протилежної стабільності. При негативній реальній відсотковій ставці більше 7% лірі нема куди подітися, окрім як падати.

Щоб зупинити спад і знизити інфляцію, тепер буде потрібно величезне підвищення процентних ставок. Це могло б загальмувати нову економічну діяльність, оскільки внутрішні позики в Туреччині раптово стали б надто дорогими. Економіка Туреччини увійде до рецесії.

Ця поїздка між Сциллою високої інфляції та Харібдою МВФ є довгостроковим наслідком економічної політики Ердогана. Він став прем’єр-міністром у 2003 році. 2014 року, після зміни конституції, він став президентом.

Туреччина – торговий баланс (25 років)

У 2003 р. Туреччина мала невелике і кероване негативне сальдо торгового балансу. Протягом усього свого правління наслідувач султана Ердоган виступав за дешеві кредити та великі державні проекти. Обидва коштували великих грошей та збільшили торговельний дефіцит. Його війна із Сирією з 2011 року теж була дуже дорогою. Торговий дефіцит різко зріс, але Ердоган спробував спроектувати економічну стабільність. У 2019 році, коли ліра почала знижуватися, зять Ердогана, тодішній міністр фінансів, витратив 130 мільярдів доларів із валютних резервів Туреччини на стабілізацію ліри. Це залишило урядову військову скриню порожньою.

Оскільки для захисту вартості ліри більше не було коштів, Ердоган змінив стратегію і розпочав нинішній крок «Радуйся, Маріє», навмисне затягнувши ліру вниз, щоб зменшити торговий дефіцит. Але висока інфляція, що виникла в результаті, тепер стала політичним тягарем, через який йому буде складно перемогти на наступних виборах. Підвищувати процентну ставку на початку наступного року, щоб зупинити падіння ліри, ймовірно, буде надто пізно для того, щоб виправити серйозні збитки, які зараз завдає інфляція.

Але насправді Ердоган мало що може зробити, якщо він хоче уникнути принизливого візиту до МВФ. Народ Туреччини чекає шалена гонка і інфляція, що постійно зростає, яка зробить їх усіх ще біднішими, ніж більшість з них вже є. Політична нестабільність у Туреччині посилюватиметься в міру того, як настає відчай. Однак малоймовірно, що цього буде достатньо, щоб призвести до відставки Ердогана до виборів 2023 року.

На той час перед новим урядом постає справді складне з політичного погляду завдання – виправити наполовину корабель, що затонув, не викликаючи ще більшого обурення людей.

.



Source link

Якісна журналістська робота не може бути безкоштовною, інакше вона стає залежною від влади або олігархів.
Наш сайт існує виключно за рахунок реклами.
Будь ласка вимкніть ваш блокувальник реклами, щоб продовжити читання новин.
З повагою редакція